工程机械行业景气继续回升出口回暖可期锤子

工程机械行业景气继续回升 出口回暖可期

投资高增长和信贷宽松带动行业景气继续回升。1-6月份，我国固定资产投资同比增长了33.6%，远高于去年全年25.6%的增速。同时，房地产投资也呈现逐月上升趋势，1-6月份，我国房地产投资同比增长了9.9%，比上月增长了3.1个百分点。6月份人民币新增信贷1.53万亿元，同比增长360%，为历年所罕见。在投资高增长和信贷宽松的带动下，工程机械行业景气继续回升，6月份，挖掘机、混凝上机械和汽车起重机销量分别同比增长17.7%、20%和11.7%，推土机和装载机销量的同比降幅分别收窄13和15个百分点。

出口见底，6月已经出现反弹。1-6月份工程机械出口额虽然同比大幅下降38%，但从6月份单月的数据来看，工程机械产品出口已经出现了反弹。在全球经济预期复苏的背景下，我们认为工程机械的出口已经见底，今年下半年和明年工程机械出口将延续反弹势头，预计09年全年工程机械出口额同比降幅将收缩到16%，2010年出口增速则将达到15%以上。

下半年行业可能超预期增长。我们认为下半年工程机械行业可能会超预期增长，主要有三个理由：1、政府认为目前经济回升的基础还不稳固，所以将继续加大基础设施的建设力度;2、房地卢销售持续走强，房地产商投资意愿增强;3、全球经济复苏将拉动出口快速反弹。按照惯例，工程机械6、7、8月是淡季，但我们从工程机械企业了解的情况来看，7月份产品需求依然保持高景气度，呈现淡季不淡的发展态势。如果8月份行业依然很火，我们将会再次上调行业和公司的盈利预测。

维持“强于大市”的行业评级。按目前业绩预测，工程机械行业多数龙头企业2009年和2010年的PE分别约为20倍和15倍左右。此估值明显属于市场较低水平。因此继续维持行业“强于大市”的投资评级，中长期仍维持三一重工、中联重科、徐工科技、山推股份的“买入”评级。从短期投资策略来看，考虑到当前市场对出口复苏预期强烈，建议关注业绩对出口复苏弹性较大的上市公司，如山推股份、安徽合力、徐工科技、中联重科、三一重工等。

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